Tirgus ekonomikā, atklātā konkurencē, paātrinātā iekārtu un tehnoloģiju modernizēšanā komercuzņēmumiem ir arvien grūtāk noturēties virs ūdens un palielināt impulsu intensīvai attīstībai. Investīciju darbība ir viens no instrumentiem, kas to var ievērojami veicināt. Savukārt investīciju aktivitātēm ir savi instrumenti. Pēc ekspertu un analītiķu domām, tiem ir pilnīgi atšķirīga efektivitāte un saistītie riski. Šī raksta mērķis ir atklāt konvertējamo obligāciju jēdzienu kā vienu no ieguldījumu darbības instrumentiem, izprast to mērķus, veidus un detalizēti izprast, kādi ir ieguvumi no to izmantošanas un ar kādiem riskiem tas ir saistīts.
Konvertējamās obligācijas. Kas tas ir?
Lai būtu vieglāk saprast šīs frāzes būtību, jums ir jāatceras, kas ir saite un konversija.
Obligacija, pirmkārt, ir vērtspapīrs, kas atspoguļo emitenta parādsaistības un ļauj tās īpašniekam saņemt zināmus ienākumus nosākotnēji saskaņotais biežums īpašumtiesību periodā un pēc tam noteiktā laikā atdod to emitentam, saņemot atpakaļ savu ieguldījumu.
Emitents ir uzņēmums, kas emitēja obligāciju, cerot piesaistīt no investoriem aizņemtos līdzekļus.
Obligācijas īpašnieks ir investors.
Piemēram, uzņēmums ražo produktus, kas ir pieprasīti pašreizējā periodā, kuriem ir noteiktas konkurences priekšrocības, taču, pēc analītiķu domām, īstermiņā uzņēmums var zaudēt savas pozīcijas novecojušu iekārtu izmantošanas dēļ, kas neļaus viņiem palielināt ražošanu ar prognozēto pieprasījuma pieaugumu pēc šī produkta. Tehnikas modernizācija ir nepieciešama, bet naudas nav. Naudas piesaistei ir daudz iespēju, viena no tām ir obligāciju emisija. Tas ir, uzņēmums piesaista naudu no investoriem un izsniedz viņiem dokumentu savā parādzīmē. Šis dokuments satur visus darījuma parametrus. Parādsaistību darbības laikā ieguldītājs gūst ienākumus no tā (emitents maksā procentus par ieguldītāja naudas izmantošanu), un pēc norunātā termiņa beigām emitents atdod ieguldītājam naudu un atņem parāda saistības. (obligācija). Ja tas ir paredzēts darījumā, investors var pārdot obligāciju tālāk citam investoram un saņemt naudu par parāda tirgus vērtību pirms termiņa.
Konvertēšana - transformācija. Ja mēs runājam par vērtspapīriem, tad tā ir viena veida pārveidošana vai apmaiņa pret citu. Piemēram, akciju maiņa pret obligācijām un otrādi.
Šeit ir ļoti viegli definēt konvertējamās obligācijas. Šīs ir parastāsobligācijas, kas ietver papildu iespēju - maiņa pret šī emitenta akcijām noteiktā laikā.
Tas ir, parastās obligācijas var atdot emitentam tikai termiņa beigās apmaiņā pret viņu pašu naudu, vienlaikus saņemot ienākumus to valdījumā, vai priekšlaicīgi pārdot tālāk citiem ieguldītājiem.
Konvertējamās obligācijas dod tiesības papildus noteiktos laika intervālos tās apmainīt pret emitenta akcijām. Tas ir, investoram ir iespēja izvēlēties vienu no iespējām – izmantot tās kā parastās obligācijas vai apmainīt pret akcijām.
Galvenie parametri
Jebkurai drošībai, tāpat kā jebkuram darījumam, ir parametri (nosacījumi). Galvenie konvertējamo obligāciju parametri:
- Nominālvērtība (tā ir vērtība pirkuma brīdī no emitenta). Tas nozīmē, ka obligāciju nominālvērtība ir vienāda ar summu, ko investors aizdeva emitentam, un emitentam tā būs jāatdod ieguldītājam obligācijas perioda beigās.
- Tirgus vērtība. Obligāciju izmaksas var mainīties atkarībā no uzņēmuma izaugsmes un attīstības un citu investoru pieprasījuma pēc šī emitenta vērtspapīriem. Dažādos periodos tā var būt lielāka vai zemāka par nominālvērtību. Parasti svārstības ir līdz 20%. Par tirgus vērtību obligācijas var pārdot cits investors, bet atdeve emitentam ir tikai nominālvērtībā.
- Kupona likme. Šī ir procentu likme par aizņemto līdzekļu izmantošanu, ko obligāciju emitents maksā ieguldītājam.
- Kuponu maksājumu biežums –procentu maksājumu intervāls par aizņemto līdzekļu izmantošanu (katru mēnesi, ceturksni, pusgadu vai gadu).
- Dzēšanas termiņš ir obligācijas ilgums. Tas ir, periods, uz kuru investors aizdod naudu emitentam. Varbūt 1 gadu un pat 30 gadus.
- Konvertācijas datums ir datums, kurā iespējams apmainīt pret akcijām. Ir iespējams viens beigu datums vai periods, kurā to var izdarīt, vai vairāki noteikti datumi.
- Konversijas koeficients - parāda, cik obligāciju ar noteiktu nominālvērtību ir nepieciešams, lai saņemtu vienu akciju.
Galvenās sugas
Pirms konvertējamo obligāciju emisijas uzņēmums veic padziļinātu analīzi, pamatojoties uz to emisijas mērķiem, tirgus situāciju, naudas piesaistes laiku, mērķēšanu uz noteiktu investoru loku utt. Pamatojoties uz to, nosacījumus, ka tas var likt obligācijās, ievērojot divus parametrus - maksimālo labumu sev un pievilcību investoram. Tāpēc ir daudz dažādu konvertējamo obligāciju. Tālāk ir norādīti daži no tiem:
- Ar nulles kuponu. Tas nozīmē, ka par tām nav procentu ienākumu, bet šādas obligācijas sākotnēji tiek pārdotas ar atlaidi (tas ir, tās tiek pārdotas par cenu, kas ir zemāka par nominālvērtību, un atgriežas pēc nominālvērtības). Šī starpība ir atlaide, kas ir ieguldītāja fiksētais ienākums.
- Ar maiņas iespēju. Šīs obligācijas var apmainīt ne tikai pret tā emitenta akcijām, kas tās izdevis, bet arī pret cita emitenta akcijāmemitenta uzņēmums.
- Ar obligātu konvertēšanu. Šīs obligācijas apgrozības periodā ieguldītājam ir jāveic obligāta konvertācija akcijās, nav izvēles iespēju pārdot vai apmainīt.
- Ar orderi. Tas ir, obligācija tiek nopirkta nekavējoties ar tiesībām iegādāties fiksētu akciju skaitu par fiksētu cenu, kas ir uzreiz augstāka par to tirgus vērtību iegādes brīdī. Bet konvertējamās obligācijas kupona likme būs zemāka. Ir zināmi riski, taču, ja emitentam plauks, tad investors akcijas noteiktā laika posmā apmainīs pret akcijām par fiksētu cenu, kas tajā brīdī būs zem tirgus cenas. Tā būs kompensācija par zaudētajiem kupona procentiem.
- Ar iegultām opcijām. Konvertējamo obligāciju ar opciju aprēķins investoram dod papildus lielu atlaidi, bet galvenokārt tad, ja dzēšanas termiņš ir garš (vismaz 15 gadi). Investoram ir tiesības pieprasīt parāda saistību pirmstermiņa atmaksu (iespējamās atmaksas datums tiek sarunāts pirkuma brīdī un var būt vairāk nekā viens).
Konvertējamo akciju un obligāciju kā ieguldījumu instrumenta izmantošana sniedz vairākas priekšrocības gan emitentam, gan ieguldītājam. Tomēr abiem darījuma dalībniekiem pastāv virkne risku. Tālāk ir norādīti daži no tiem.
Izdevēja lietošanas priekšrocības
- Aizņemto līdzekļu piesaiste ar obligāciju emisiju ir lētāka nekā kredīta līdzekļu piesaiste, jo kupona likme ir daudz zemāka par aizdevuma procentiem.
- Izlaidietkonvertējamās obligācijas var ļaut uzņēmumam piesaistīt ievērojami lielākus resursus.
- Obligāciju emisija ir daudz lētāka nekā akciju emisija. Iespēja konvertēt akcijās dod iespēju emitēt papildu akcijas ar iespēju ietaupīt uz šo procesu ar perioda aizkavēšanos.
- Obligumentu emisijai uzņēmumam tiek piemērotas minimālās prasības, atšķirībā, piemēram, no bankas novērtējuma, izsniedzot kredītu. Tomēr uzņēmuma kredītreitings ir svarīgs.
- Pēc konversijas pamatkapitāls palielinās un ilgtermiņa parādi samazinās.
Lietošanas priekšrocības ieguldītājam
- Līdzekļu ieguldīšana, ar garantētu fiksētu ienākumu un iespēju saņemt emitenta akcijas par cenu, kas ir zemāka par tirgus cenu (tas ir izdevīgi, ja uzņēmumam ir panākumi). Ja konvertācijas brīdī uzņēmuma akciju cena krītas, investoram ir tiesības atteikties no konvertācijas un izmantot konvertējamo obligāciju kā vienkāršu obligāciju. Šajā gadījumā investors ir elastīgāks, pieņemot lēmumu saņemt lielāku peļņu.
- Pieaugot emitenta akciju tirgus vērtībai, pieaug arī obligāciju cena. Tas dod iespēju saņemt papildu peļņu, neskatoties uz to, ka tiesības konvertēt netika izmantotas.
Emitenta riski
- Uzņēmumu vienmēr apdraud finansiālas grūtības, kas var apgrūtināt parāda apkalpošanu.
- Var rasties problēmasplānojot darbības, neskatoties uz to, ka, emitējot konvertējamās obligācijas, emitents izdara dažādas iespējamās prognozes. Tās ir sekas tam, ka lēmumu par parāda saistību konvertēšanu vai dzēšanu pieņem tikai ieguldītājs, nevis emitents.
Riski investoram
- Ja sāksies masveida konvertācija, likviditāte ievērojami samazināsies, tas apgrūtinās tirdzniecību vērtspapīru tirgū, kas nozīmē, ka pastāv risks zaudēt potenciālo peļņu.
- Zemāks ienesīgums nekā parastais parāds. Ja akciju cena paliek nemainīga vai samazināsies, investors atteiksies veikt konvertāciju un nesaņems gaidīto peļņu.
Izmantojiet Krievijā
Konvertējamo obligāciju izmantošanas pieredze Krievijā nav tik liela kā Rietumvalstīs un ASV. Tomēr lielie uzņēmumi izmanto šo aizņemto līdzekļu piesaistes metodi. Obligāciju dzēšanas termiņš parasti ir pieci gadi. Lai gan tas var būt no 1 līdz 5 gadiem. Parasti obligācijas nominālvērtība ir 1000 rubļu.
Lieli uzņēmumi ar augstiem kredītreitingiem var emitēt šīs obligācijas ar kopējo nominālvērtību līdz USD 1,5 miljardiem. Mazāki uzņēmumi var piesaistīt līdz pat 500 miljoniem USD.
Pārsvarā tiek izmantotas obligācijas ar obligātu konvertāciju, kas ļauj emitentam būtiski samazināt kupona ienesīgumu vai arī to likvidēt pavisam.
Secinājums
BūtībāKonvertējamā obligācija sastāv no parastās obligācijas un papildu bezmaksas maiņas iespējas uz iepriekš noteiktu parasto akciju skaitu par fiksētu cenu. Šāds bonuss savukārt samazina šādas obligācijas kupona likmi, atšķirībā no parastās obligācijas. Šī aizņemto līdzekļu piesaistes metode tiek plaši izmantota gan Krievijā, gan ārvalstīs, jo sniedz vairākas priekšrocības gan emitentiem, gan potenciālajiem investoriem. Tomēr ne visi šo obligāciju veidi vēl tiek izmantoti Krievijā.
