P/E attiecība: jēdziens, interpretācija, aprēķina formula, analīze un ienākumi

2024 Autors: Henry Conors | [email protected]. Pēdējoreiz modificēts: 2024-02-12 10:37

Analizējot uzņēmumu, kura akcijas tiek tirgotas tirgū, ir ārkārtīgi svarīgi spēt ātri novērtēt vērtspapīra pašreizējās tirgus cenas attiecību salīdzinājumā ar, nosacīti, šī uzņēmuma panākumiem. Citiem vārdiem sakot, vai akcijas ir pārvērtētas, patiesi novērtētas vai nenovērtētas. Fundamentālās analīzes ietvaros ir pieejams vesels finanšu rādītāju kopums, kas ļauj veikt šādu novērtējumu.

Akciju likviditātes rādītāji

Šie dati, tostarp P/E koeficients, parāda un pārvērš galveno informāciju par uzņēmumu uz vienu akciju. Šie rādītāji ļauj saprast, kāda daļa no kopējiem ieņēmumiem, peļņas, pašu kapitāla un dividendēm ir uz vienu šī uzņēmuma akciju. Šis raksts ir veltīts vienam no šiem rīkiem - P/E attiecībai.

Ko tas nozīmē?

Abreviatūra P/E, kas tiek lietota arī krievu valodas avotos, burtiski nozīmē “cena pret peļņu”, tas ir, burtiski tulkots “cena pret peļņu”. Bieži tiek izmantots pazīstamākais šī termina apzīmējums krievu valodā.- "vairākkārtēja peļņa". Dažkārt lietotajam terminam P/E attiecība ir tāda pati nozīme, un tas tiek lietots arī attiecīgajā literatūrā.

Kā aprēķināt?

P/E koeficienta aprēķināšanas formula ir šāda:

Tirgus akcijas cena / Peļņa uz akciju.

Šeit ir svarīgi atzīmēt, ka peļņa neapzīmē visu uzņēmuma ienākumu apjomu, bet gan tīro peļņu pēc visu nodokļu un dividenžu nomaksas par priekšrocību akcijām, uz vienu šī uzņēmuma akciju.

Tas ir, pirms šīs attiecības aprēķināšanas ir nepieciešams starpposma peļņas uz akciju aprēķins. Šī attiecība parasti ir saīsināta EPS, kas nozīmē "peļņa uz akciju", burtiski - "peļņa uz akciju". Formula tā aprēķināšanai ir ļoti vienkārša:

Peļņa uz akciju=(Neto ienākumi pēc visiem nodokļiem - priekšrocību dividendes) / apgrozībā esošo akciju skaits.

Parasti šie rādītāji tiek aprēķināti, pamatojoties uz viena kalendārā gada datiem, un analīzei tie tiek aplūkoti dinamikā noteiktā laika periodā. Sākotnējos datus šādiem aprēķiniem var iegūt no uzņēmuma standarta pārskatu materiāliem, kas publicēti publiskajā telpā.

Piemēram, ja uzņēmuma kopējā tīrā peļņa gadā ir 5 miljardi rubļu un bez dividenžu maksājumiem par priekšrocību akcijām, 860 000 apgrozībā esošās akcijas un pašreizējā akcijas tirgus cena ir 120 000 rubļu, jūs varat aprēķināt koeficientsP/E.

Vispirms iegūstam EPS: 5 000 000 000/860 000=5 813,95 rubļi.

Tad P/E attiecība=120 000/ 5,813, 95=20, 6.

Ko tas nozīmē?

P/E koeficients parāda, kā akciju tirgus šobrīd vērtē uzņēmuma akcijas. Savā būtībā šī attiecība izsaka vienkāršu faktu – cik reižu akcijas pašreizējā tirgus cena ir lielāka par šīs vienas akcijas radītajiem neto ienākumiem. Vai, vienkāršāk sakot, cik daudz gada peļņas ir ietvertas akciju cenā. Var sniegt arī šādu interpretāciju: cik gadus atmaksāsies ieguldījums šajā akcijā, ja šī uzņēmuma bizness ritēs tāpat kā pārskata gadā.

Kā es varu pieteikties?

Aprēķinot šo koeficientu, investors var novērtēt akcijas cenas taisnīgumu attiecībā pret uzņēmuma gūtajiem ienākumiem uz vienu akciju. Ja koeficientam ir liela nozīme, ar zināmu pārliecības pakāpi var secināt, ka šī uzņēmuma akcijas ir nenovērtētas, un, papildus izpētot tā apgalvojumus, pieņemt lēmumu par akciju iegādi, pamatojoties uz to vērtības pieaugumu. Pārāk zemi rādītāji var nozīmēt neadekvātu vērtējumu, tā saukto "burbuli" šajās akcijās un liecināt par nepieciešamību šīs akcijas pārdot pirms negatīviem brīžiem tirgū.

Iepriekšminētais pamatojums ir raksturīgs tā sauktajam efektīvajam akciju tirgum. Tomēr bieži vien nepieredzējuši investori rīkojas tieši pretēji, proti, koncentrējoties uz augstu rentabilitāti, viņi galvenokārt iegādājas uzņēmumu akcijas arzemas P/E attiecības.

Jāatzīmē, ka uzņēmumiem un uzņēmumiem dažādās nozarēs ir ievērojami atšķirīgi P/E līmeņi. Lēnām augošajās nozarēs, piemēram, farmācijā vai kuģu būvē, šie skaitļi ir ievērojami, bieži vien daudzkārt augstāki nekā tādās dinamiskās nozarēs kā interneta nozare, sakari un vairākas citas. Liela nozīme ir arī nozares kapitālintensitātei. Tāpēc bieži vien ir bezjēdzīgi salīdzināt šo rādītāju dažādiem uzņēmumiem. Lai uzlabotu analīzes pareizību, P/E koeficients tiek aprēķināts ne tikai atsevišķu uzņēmumu akcijām, bet arī veselām tautsaimniecības nozarēm, kas dod papildu iespēju identificēt sava veida "priekšgājējus" katrai nozarei ar atbilstošu analīzes bāzi. Līdzīgi rādītāju "vairākkārtēja peļņa" aprēķina akciju indeksiem, kas ir konkrētas valsts akciju tirgus vidējais stāvoklis.

Matemātiskā interpretācija

Aprēķina formula ir dalījuma koeficients, kur skaitītājs ir akcijas cena, bet saucējs ir akcijas rentabilitāte. Tādējādi, ja skaitītājs ir stabils, tas ir, akcijas cena nepalielinās, bet saucējs, kas atspoguļo rentabilitāti, pastāvīgi palielinās, attiecība krītas. Līdz ar šo notikumu attīstību ir acīmredzams, ka tirgus šīs akcijas ir nepietiekami novērtētas. Arī otrādi ir taisnība. Tāpēc, veicot analīzi, ir ārkārtīgi svarīgi izpētīt P/E attiecības dinamiku, kas ļauj novērtēt un ekstrapolēt konkrētas akcijas nākotnes cenu.

Ikdienas tulkošana

Faktiski šo koeficientu, lai būtu vieglāk saprast, nosacīti var raksturot kā īrētā dzīvokļa pašreizējās tirgus cenas attiecību pret tā gada īres maksu. Ja dzīvoklis maksā 15 miljonus rubļu un gada īres maksa ir 720 tūkstoši rubļu, tad koeficients būs vienāds ar 20,8 (15 000/720). Tas nozīmē, ka dzīvokļa izmaksas pilnībā atmaksāsies naudas plūsma no tā izīrēšanas 20,8 gados.

Izredzes trūkumi

Papildus jau minētajām nozares atšķirībām, akciju P/E attiecībai ir vairāki trūkumi. Pirmkārt, jāņem vērā, ka viens no galvenajiem tās aprēķināšanai izmantotajiem rādītājiem, proti, peļņa, var tikt pakļauts zināmām, tomēr pilnīgi likumīgām manipulācijām. To var izdarīt tāpēc, ka peļņa ir starpība starp ieņēmumiem, kuru apmēru ir diezgan grūti sagrozīt, un izmaksām, kuru norakstīšanas un atspoguļošanas metodes grāmatvedībā ir diezgan dažādas. Peļņas nenovērtēšana, lai optimizētu nodokļus, ir diezgan izplatīta parādība visās nozarēs un valstīs. Negatīvs P/E rādītājs rodas, ja pārskata periodā ir tīrie zaudējumi, nevis tīrā peļņa. Tomēr jauniem perspektīviem uzņēmumiem tā ir diezgan izplatīta parādība. Šajā gadījumā šī instrumenta analīze ir vienkārši neiespējama, jo tā var maldināt ieguldītāju. Rādītājs ir neefektīvs arī gadījumos, kad uzņēmums drīzumā tiek likvidēts, ja to pavada pārdošana.aktīvus un slēdzot visus uzņēmuma parādus. Tomēr galvenais P / E koeficienta trūkums ir tas, ka tas atspoguļo pagātni, un visus investorus galvenokārt interesē nākotne. Tomēr šis trūkums ir raksturīgs visiem rādītājiem bez izņēmuma.

Modificēta attiecība

Ir vairāki ieņēmumu reizinātāju veidi, tāpēc ir jāievēro piesardzība, analizējot tos dažādiem uzņēmumiem. Atšķirības galvenokārt ir dažādu rentabilitātes rādītāju izmantošanā. Visbiežāk aprēķinam tiek izmantota peļņa, ko uzņēmums saņēmis par pēdējo pārskata finanšu gadu. Tomēr tā vietā bieži var izmantot prognozēto peļņu, un tādā gadījumā koeficientu sauc par "perspektīvo P / E attiecību" vai prognozēto koeficientu. Var piemērot arī tā saukto "slīdošo" koeficientu, kur tiek ņemti vērā uzņēmuma ceturkšņa dati. No akciju modificētajiem P/E rādītājiem “progresīvākais” ir CAPE (cikliski koriģētais P/E rādītājs) jeb krieviski: “cikliski koriģētais peļņas koeficients”. Šo koeficientu aprēķina, pamatojoties uz mainīgo 10 gadu vidējo rādītāju, kas diskontēts ar inflācijas līmeni attiecīgajā periodā. Tās izmantošana ļauj "izlīdzināt" nejaušus uzņēmuma peļņas vai tā akciju cenas lēcienus tirgū. Aprēķins ir diezgan darbietilpīgs, taču publiski pieejami atbilstoši kalkulatori.

Globālais akciju tirgus

Tā kā gandrīz katrai valstij ir savs akciju tirgus, tas ir diezgan bezjēdzīgimēģiniet nosegt bezgalīgumu, tas ir, dot P / E attiecību atsevišķiem uzņēmumiem, kuru ir desmitiem miljonu. Daudz interesantāk ir novērtēt P/E dinamiku biržas indeksiem, kas ļauj veikt noteiktas prognozes par iespējamajiem turpmākās tirgus kustības virzieniem.

Tālāk ir parādīta S&P500 indeksa P/E rādītāju diagramma, kas ir 500 lielāko uzņēmumu retrospektīvs novērtējums.

Ārkārtīgi augstas "peļņas daudzkārtēja" rādītāja vērtības gandrīz vienmēr noved pie nākamās finanšu krīzes. Šobrīd "vidējā temperatūra slimnīcā" ir 20-21 apgabalā, kas ir diezgan augsts, bet ne kritisks. Diagramma parāda arī to, cik daudz akciju cenas var kristies pēc "burbuļu" plīšanas tirgū. Ja šobrīd un pašā ceļojuma sākumā, tas ir, 19. gadsimta beigās, rādītājs bija ap 20, tad Lielās depresijas gados tas sasniedza 4, proti, akcijas cena vidēji bija vienāda tikai četras uzņēmuma peļņas gadā. Akciju burbuļu pīķa laikā akciju cenas pieauga līdz vidēji 45 par akciju gadā. Manāms, ka laika gaitā tirgus vēlāk sāka reaģēt uz neadekvātu akciju cenu pieaugumu. Aizpagājušā gadsimta sākumā kritums sākās pie P/E koeficienta 26, vēlāk pie 34 un pavisam nesen tikai pie 45.

Krievijas uzņēmumi

Krievijas akciju

P/E koeficienti atrodami šajā tabulā:

Uzņēmuma nosaukums	Miljards kapitālsRUB	Koeficienta vērtība P/E
Rosņeftj	4871	21, 9
LUKOIL	4236	10, 6
Gazprom	3639	5, 1
NOVATEK	3280	20, 9
Gazpromneft	1835	7, 3
Nornickel	1815	14, 2
Severstal	872	8, 6
Yandex	659	42, 9
AFK Sistema	78	19, 0
Aeroflot	113	4, 9
KAMAZ	41	12, 2
M-Video	73	10, 5

Kā redzams no iepriekš minētajiem datiem, varam secināt, ka vairāki Krievijas uzņēmumi ir ievērojami nenovērtēti. P/E koeficienti ļoti atšķiras atkarībā no nozares, kurā darbojas konkrētais uzņēmums, un ir nedaudz novērtēti par zemu salīdzinājumā ar pašreizējo globālo P/E vērtības līmeni aptuveni 20.

Galvenie Krievijas uzņēmumi

Šodien divi uzņēmumi var lepoties ar lielāko kapitalizāciju Krievijā. Tās ir akciju sabiedrība Gazprom un banka numur viens mūsu valstī - Sberbank. Maskavas biržās šo divu uzņēmumu akciju apgrozījums ir vairāk nekā puse no kopējā tirdzniecības vietu apgrozījuma. Sberbank P / E attiecība ar kopējo kapitalizāciju saskaņā ar jaunākajiem gada pārskata datiem 4,2 triljoni rubļu,vienāds ar 5,8. Relatīvi vērtējot, investīcijas šīs bankas akcijās atmaksājas 5,8 gados. 2018. gada beigās pēc nopietna cenu krituma šim aktīvam ir aptuveni 8 koeficients, kas joprojām ir diezgan zems. Citām bankām, kas atšķiras no Sberbank kapitalizācijas ziņā, reizēm ir augstākas vērtības. Piemēram, Vneshtorgbank ir 8,2 un Rosbank ir 9,2 uzņēmumi šajā nozarē. Rosņeftj un NOVATEK koeficients pārsniedz 20, bet LUKOIL - vairāk nekā 10.

Secinājuma vietā

Krievijas akciju tirgus ir diezgan mazs salīdzinājumā ar pasaules tirgiem. Un tas tiek skaidrots, pirmkārt, ar iedzīvotāju pasivitāti, kam nav ne jausmas par šī virziena iespējām. Ja ASV vairāk nekā pusei iedzīvotāju ir ieguldījumi akcijās un citos vērtspapīros, tostarp, lai sagatavotos aiziešanai pensijā, tad Krievijā biržā tirgoto personu skaits nepārsniedz dažus procentus. Pensiju nodrošinājuma problēmu, noguldījumu likmju pazemināšanas kontekstā akciju tirgus var kļūt par nopietnu palīdzību Krievijas pilsoņiem naudas uzkrāšanā un palielināšanā.